汇成真空是行业领先的真空镀膜设备企业，基本的产品已大范围的应用于消费电子、工业品等领域。

　　3.由于高端真空镀膜设备国产化率低，国产化需求迫切，公司有望充分受益高端镀膜设备国产化契机。

　　4.公司已掌握多种镀膜技术，可实现用户的定制化需求，具备较强的市场之间的竞争能力。

　　汇成线)是行业领先的真空镀膜设备企业，基本的产品为真空镀膜设备和配套的工艺服务支持，产品已大范围的应用于智能手机、屏幕显示、光学镜头等消费电子领域，航空、半导体、核工业、工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品领域，以及高校、科研院所等领域。2018年至2023年，公司主要经营业务收入和归母净利润CAGR（复合年均增长率）分别为9.81%和28.44%；2024年前三季度，公司主要经营业务收入和归母净利润为4.31亿元和0.65亿元，分别增长10.99%和22.31%。

　　高端真空镀膜设备国产化率低，国产化需求迫切。真空镀膜是一种在高度清洁的真空环境中，利用物理或化学方法直接在材料表面沉积薄膜的技术。根据Mordor Intel ligence数据，2020年全球物理气相沉积（PVD）设备市场规模为193.5亿美元，预计到2026年将达259.3亿美元，CAGR（复合年均增长率）约为8.9%，呈稳步增长趋势。驱动力主要为：全球消费电子产业、半导体、光学元器件、光伏产业等行业生产规模持续扩张；高端设备国产化替代需求迫切，真空镀膜应用广泛，从较为传统的五金、塑胶、建筑应用等装饰膜产业至光学光电子元器件、集成电路、太阳能光伏、新能源动力电池、医疗器械等功能膜战略新兴产业均有应用。高端、核心真空镀膜技术是解决我国智能装备制造、新材料等卡脖子领域的关键环节之一。在全球市场上，高端真空镀膜设备市场主要被应用材料、爱发科、德国莱宝等跨国公司占领，国产化率仍较低；同时，海外对我国高端真空镀膜设备的出口有一定限制，国产化迫切，有望催化需求进一步提升。

　　公司真空镀膜技术从低端到高端应用持续突破，有望充分受益高端镀膜设备国产化契机。公司以真空镀膜技术及成膜工艺为核心，已掌握蒸发镀膜、磁控溅射镀膜、离子镀膜等多种镀膜技术，成立以来从塑胶、五金、眼镜等产业，逐步延伸至汽车、智能手机等市场空间更大、技术要求更高的消费领域及光伏、半导体等工业领域。当前公司进一步加强技术研发，已具备光刻掩膜版镀膜设备的生产能力，且正在加强光学镀膜技术、柔性镀膜和半导体镀膜等技术的研发。目前，公司在真空镀膜市场的竞争者主要为跨国企业，如美国应用材料、德国莱宝等，公司产品与海外进口产品在主要性能、参数上基本相当，具备较强的市场竞争能力。在高端镀膜设备国产化需求迫切的背景下，公司有望把握契机充分受益。

　　公司积极布局新兴产业、拓展新的业务增长空间。在消费电子领域，凭借较强的研发能力及产品性能，于2017年成为富士康的供应商，2018年进入苹果、捷普的供应链。汽车智能驾驶方面，与比亚迪、麦格纳等客户形成合作。工业品应用方面，与靖江港口等客户在飞机前挡玻璃、光刻掩膜版等领域形成合作；公司未来也重点加大了对新能源领域的资源投入，包括目前已推向市场的PVD铜箔复合集流体应用设备等。

　　公司IPO募投项目将进一步扩充产能，加强技术研发。公司IPO共募集资金3.05亿元，募投项目包括：研发生产基地项目用于设备产能扩张、真空镀膜研发中心项目用于光学镀膜、柔性镀膜、半导体镀膜等领域研发。公司产能增加的同时提升研发实力，为高端真空镀膜设备需求增长做好准备。

　　国信证券表示，公司已掌握多种镀膜技术，可满足客户的定制化，有望充分受益高端真空镀膜设备国产化。预计2024年至2026年公司主要经营业务收入分别为5.69亿元、7.07亿元、10.09亿元，分别同比增长9.0%、24.2%、42.8%，归母净利润分别为0.89亿元、1.24亿元、1.89亿元，分别同比增长10.1%、38.9%、52.7%，对应EPS分别为0.89元、1.24元、1.89元。公司一年期合理估值为74元/股—81元/股（对应2025年PE估值60倍—65倍），首次覆盖给予“优于大市”评级。

　　国金证券表示，公司是国内领先的真空镀膜设备厂商，深耕真空镀膜设备领域十余年，具备完整的设备研发和配套工艺服务支持能力。预测公司2024年至2026年实现归母净利润分别为0.75亿元、1.28亿元、1.80亿元，EPS分别为0.75元、1.28元、1.80元。给予公司2025年65倍PE估值，对应目标价格为83.2元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。